新華財經(jīng)鄭州7月22日電（記者 李文哲、王小璐） 7月22日，備受行業(yè)矚目的丙烯期貨及期權(quán)相繼在鄭州商品交易所（以下簡稱為“鄭商所”）上市交易，標(biāo)志著我國規(guī)模最大的烯烴品種期貨和期權(quán)正式問世。

作為化工行業(yè)中間產(chǎn)品，丙烯被廣泛應(yīng)用于塑料、家電、汽車、化纖等領(lǐng)域。在業(yè)內(nèi)人士看來，丙烯期貨及期權(quán)同日上市，補齊了產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵一環(huán)，不僅為正處于轉(zhuǎn)型升級關(guān)鍵期的丙烯行業(yè)提供了風(fēng)險管理的利器，也將有力提高我國在全球化工行業(yè)的定價影響力，推動行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

供需雙增但趨于寬松 產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險管理需求強烈

當(dāng)天舉行的上市儀式上，鄭商所理事長熊軍指出，丙烯期貨和期權(quán)上市后，能夠補齊烯烴產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，與原油、甲醇、聚丙烯等品種形成協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)一步豐富產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊衍生品類型，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供更加多元化的風(fēng)險管理工具，持續(xù)增強產(chǎn)業(yè)鏈韌性。

近年來，我國多個大型煉化一體化項目投產(chǎn)，丙烯產(chǎn)能迅速增長，然而需求增速相對滯后，供需趨于寬松。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，2014年至2023年，我國丙烯產(chǎn)能年均增速達(dá)到13.7%，同期消費量年均增長率約為11.2%。

光大期貨能化團(tuán)隊對新華財經(jīng)表示，今年丙烯下游行業(yè)整體開工負(fù)荷率同比依然未有顯著提升，特別是采用丙烷脫氫工藝路線的聚丙烯裝置以及環(huán)氧丙烷裝置開工率多在70%以下徘徊，這表明下游企業(yè)盈利疲軟對丙烯需求的實際拉動作用受限。

中信期貨分析師陳子昂說，今年丙烯新產(chǎn)能增速預(yù)期在14%左右，明年預(yù)期在8%左右。南華期貨也提到，截至2025年中，我國丙烯產(chǎn)能共計7843萬噸，下半年預(yù)計還有包括吉林石化、大榭石化等在內(nèi)的300萬噸左右的投產(chǎn)計劃，年底產(chǎn)能或超8000萬噸。因此，未來兩年，丙烯預(yù)計仍有過剩壓力。

面對產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性調(diào)整、需求增速放緩、價格波動加大等挑戰(zhàn)，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)風(fēng)險管理需求愈發(fā)強烈。盡管丙烯上下游已上市原油、甲醇、聚丙烯等多個品種，但因價格影響因素較多，利用其他品種套期保值效果不理想。

在此背景下，此次丙烯期貨和期權(quán)的上市受到行業(yè)高度關(guān)注。金能化學(xué)副總經(jīng)理伊國勇表示，公司也會與有需求的下游客戶一起，對原有的貿(mào)易形式進(jìn)行嘗試與創(chuàng)新，結(jié)合下游企業(yè)的經(jīng)營實際情況制定相應(yīng)的營銷策略，逐步開展基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易，進(jìn)而提高企業(yè)銷售效益、增強客戶粘性。

“丙烯期貨和期權(quán)的上市填補了產(chǎn)業(yè)鏈中間產(chǎn)品套保的空白。”東華能源聚丙烯事業(yè)部經(jīng)理吳勇介紹，企業(yè)可通過賣出套保鎖定生產(chǎn)利潤、買入套保鎖定低價原料，規(guī)避現(xiàn)貨市場的價格風(fēng)險，并通過倉單質(zhì)押、廠庫交割等模式優(yōu)化成本。

持續(xù)提升價格影響力 助力石化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

發(fā)展高端聚烯烴是石化產(chǎn)業(yè)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要方向之一，而作為高端聚烯烴的主要原料，丙烯的質(zhì)量和供應(yīng)穩(wěn)定性直接關(guān)系到產(chǎn)業(yè)韌性。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，期貨市場進(jìn)一步完善丙烯定價機制，將助力我國化工產(chǎn)品的“規(guī)模優(yōu)勢”轉(zhuǎn)化為“定價優(yōu)勢”，進(jìn)而提升能源化工產(chǎn)品定價影響力。

中國丙烯產(chǎn)量和消費量均穩(wěn)居世界第一，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)眾多，貿(mào)易活躍。但過去貿(mào)易定價既要參考資訊機構(gòu)網(wǎng)站價格、大型煉廠掛牌價等市場主流價格，還要通過反復(fù)報價、詢價才能確定交易價格，當(dāng)市場價格變化較快時，影響企業(yè)科學(xué)決策。

中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會書記兼會長李云鵬表示，丙烯期貨和期權(quán)將為產(chǎn)業(yè)提供有效的定價參考、風(fēng)險管理和資源配置工具，在提升企業(yè)抗風(fēng)險能力、推動行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等方面發(fā)揮重要作用，為丙烯產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展注入新動力。

“一方面，期貨市場為產(chǎn)業(yè)鏈提供連續(xù)、權(quán)威的價格信號，減少傳統(tǒng)定價模式中的信息盲區(qū)，并助力基差等貿(mào)易模式創(chuàng)新，期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化也將形成全國統(tǒng)一的價格基準(zhǔn)；另一方面，丙烯期貨的推出還能貫通‘液化石油氣—丙烯—聚丙烯’的衍生品鏈條，產(chǎn)業(yè)企業(yè)可利用多維度套保體系將碎片化的商品風(fēng)險轉(zhuǎn)化為可量化、可管理的組合頭寸，大幅提升產(chǎn)業(yè)鏈抗波動能力?！敝谢N售有限公司副總經(jīng)理吳光說。

在國際貿(mào)易談判中，丙烯期貨的上市，也將有利于改變主要參考境外資訊機構(gòu)報價的狀況。中國石化化工銷售有限公司市場營銷首席專家張有定表示，衍生品的定價將提升企業(yè)在國際原料采購和產(chǎn)品銷售的議價能力，構(gòu)建人民幣定價體系，增強產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同和國際競爭力。

此外，與期貨相比，期權(quán)是更為精細(xì)化的風(fēng)險管理工具。利用期權(quán)進(jìn)行套保，當(dāng)現(xiàn)貨價格走勢不利時，期權(quán)可以保值；當(dāng)現(xiàn)貨價格走勢有利時，企業(yè)仍可保留在現(xiàn)貨市場的獲利機會。企業(yè)還可靈活選擇不同類型、不同行權(quán)價格、不同到期月份的期權(quán)合約以及多種策略組合。

業(yè)內(nèi)專家指出，期貨期權(quán)同步上市，期貨投資者可利用期權(quán)對沖期貨頭寸風(fēng)險。當(dāng)期貨價格波動較大時，減少非理性交易，促進(jìn)新品種上市初期平穩(wěn)運行。

首日早盤期價漲逾3% 機構(gòu)建議短多長空布局

據(jù)了解，丙烯期貨首批上市交易合約PL2601、PL2602、PL2603、PL2604、PL2605、PL2606和PL2607的掛牌基準(zhǔn)價為6350元／噸。

今日開盤后，丙烯主力合約以6550元／噸開盤，盤中小幅上漲。市場分析人士建議，單邊可以短多長空思路來進(jìn)行交易。陳子昂表示，從現(xiàn)貨角度來看，該掛牌基準(zhǔn)價與7月21日山東地區(qū)現(xiàn)貨價格較為接近。在價差方面，聚丙烯各合約與丙烯現(xiàn)貨、對應(yīng)遠(yuǎn)月期貨基準(zhǔn)價間價差較為接近，反映化工穩(wěn)增長政策引導(dǎo)下，丙烯產(chǎn)業(yè)鏈下游利潤持穩(wěn)運行的良好結(jié)構(gòu)。

建信期貨指出，考慮到持有成本因素，期貨掛牌基準(zhǔn)價略偏低，短期商品市場氛圍偏暖助力丙烯上市首日存在一定上行空間，但上方受到供應(yīng)壓力及下游產(chǎn)品利潤壓制。建議投資者以短多長空思路對待，價格在6800元／噸以上嘗試沽空。

華泰期貨則認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)丙烯開工率處于季節(jié)性偏低位，隨著煉廠開工回升后續(xù)供應(yīng)進(jìn)一步抬升；下游開工亦在抬升，正丁醇及辛醇開工低位回升，總體表現(xiàn)丙烯工廠庫存仍較2024年同期處于高位；但化工板塊表現(xiàn)偏強，交易2020年前投產(chǎn)的裝置的更新改造預(yù)期，而中國丙烯產(chǎn)能裝置表中，2005年及此前投產(chǎn)的裝置占比18%以上，1995年及此前投產(chǎn)的裝置占比10%附近，因此在目前市場氛圍下，丙烯上市后單邊方向短期仍偏多。

廣發(fā)期貨能化首席分析師張曉珍表示，近期外采丙烯制PP利潤低位連續(xù)上漲，對丙烯價格形成支撐，投資者可以關(guān)注前期停PP外放丙烯企業(yè)動作，此外，甲醇、LPG等上游原料在冬季是旺季合約，也對丙烯價格形成支撐，所以01合約單邊偏多看待。在跨品種方面，因丙烯-PP價差壓縮至800元／噸以上，投資者可考慮做縮價差（買丙烯／賣PP），鎖定加工利潤。

?

編輯：吳鄭思

?

聲明：新華財經(jīng)（中國金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國家金融信息平臺。任何情況下，本平臺所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問題，請聯(lián)系客服：400-6123115