?丹斯克銀行：歐元最近的上漲反映了美元的脆弱

?招商宏觀：美國第一季度工業(yè)品搶進(jìn)口大幅透支未來需求

?瑞銀：繼續(xù)看多10年期美債

?丹麥央行警告：貿(mào)易戰(zhàn)升級將對丹麥銀行業(yè)構(gòu)成重大風(fēng)險

?瑞士通脹四年來首次轉(zhuǎn)為負(fù)值

【機(jī)構(gòu)分析】

?丹斯克銀行分析師在一份報告中稱，歐元近期的升值反映了美元的弱勢，而非歐元的強(qiáng)勢。由于美國的政策風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)增長勢頭放緩以及投資者信心脆弱，美元仍有下跌的風(fēng)險。美元需要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)明顯改善才能重獲支撐。在這種情況發(fā)生之前，歐元兌美元將繼續(xù)走高。

?招商宏觀研報稱，6月1日，BEA發(fā)布2025年3月美國分行業(yè)庫存和銷售數(shù)據(jù)。3月美國庫存總額同比3.47%，前值2.54%；3月銷售總額同比4.05%，前值3.21%。美國本應(yīng)于去年底到今年初進(jìn)入主動去庫階段，但美國關(guān)稅預(yù)期推動“搶進(jìn)口”，且工業(yè)品（上游為主）和消費(fèi)品（汽車除外）搶進(jìn)口明顯超出季節(jié)性、或透支未來需求。往后看，盡管關(guān)稅因素仍有不確定性，但補(bǔ)庫透支下美國庫存周期或于第二季度向主動去庫存靠攏。

?瑞銀利率策略師在最新報告中表示，由于經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險仍存，該行繼續(xù)看多10年期美債?！拔覀冋J(rèn)為，市場低估了經(jīng)濟(jì)放緩的風(fēng)險，而5月和6月相對溫和的美國CPI數(shù)據(jù)也將支撐10年期美債的表現(xiàn)?！辈呗詭焸冎赋?，盡管家庭通脹預(yù)期指標(biāo)有所上升，但尚未轉(zhuǎn)化為明顯的薪資上漲壓力。此外，他們還提到，若美國參議院對眾議院提出的“美麗大法案”做出調(diào)整，進(jìn)一步削減支出，也有望緩解市場對財政赤字?jǐn)U大的擔(dān)憂。不過，瑞銀也認(rèn)為，在未來幾個月內(nèi)，10年期美債收益率可能難以跌破4%。

?丹麥央行在周二發(fā)布的金融穩(wěn)定報告中警告稱，美國貿(mào)易戰(zhàn)的升級將對丹麥銀行業(yè)構(gòu)成“重大風(fēng)險”，因?yàn)樵搰y行高度依賴出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)。由于制造業(yè)企業(yè)占工業(yè)出口的很大比重，且這些出口直接或間接流向美國，丹麥銀行業(yè)特別容易受到貿(mào)易緊張局勢的進(jìn)一步影響。如果關(guān)稅導(dǎo)致丹麥在歐盟的貿(mào)易伙伴需求減少，情況可能迅速惡化。出口遭受重大沖擊以及全球經(jīng)濟(jì)普遍放緩不僅會直接影響受出口影響的企業(yè)，還將影響分包商、員工乃至丹麥經(jīng)濟(jì)整體，可能導(dǎo)致信貸機(jī)構(gòu)發(fā)放的企業(yè)貸款出現(xiàn)損失。丹麥央行數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)約占大型銀行企業(yè)貸款組合的18%。

?瑞士5月CPI同比下跌0.1%，這是自2021年初以來首次錄得負(fù)值，為瑞士央行在本月晚些時候進(jìn)一步降息增添壓力。通脹趨勢的這種轉(zhuǎn)變反映了瑞郎的強(qiáng)勢，由于瑞郎升值使進(jìn)口商品價格大幅下降，過去數(shù)月進(jìn)口對整體物價已產(chǎn)生持續(xù)的負(fù)向貢獻(xiàn)。目前市場已完全定價本月降息25個基點(diǎn)，這將使基準(zhǔn)利率降至零。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家甚至猜測未來可能恢復(fù)負(fù)利率政策，但多數(shù)人認(rèn)為這一舉措不會在本次會議上實(shí)施。瑞士央行行長施萊格爾此前多次表示，個別月份可能出現(xiàn)負(fù)通脹現(xiàn)象，但他也在上周強(qiáng)調(diào)，這種短期波動未必會引發(fā)央行的政策反應(yīng)。“我們的關(guān)注重點(diǎn)不是當(dāng)前的通脹水平，而是中期內(nèi)的價格穩(wěn)定。”他在最近一次講話中指出。

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編輯：馬萌偉

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