新華財(cái)經(jīng)北京6月17日電 2024年6月19日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（簡稱“科八條”）。如今一周年將至，各項(xiàng)改革舉措漸次落地、科創(chuàng)企業(yè)資本市場工具箱持續(xù)擴(kuò)容，為壯大耐心資本、優(yōu)化新股發(fā)行秩序、助力科創(chuàng)企業(yè)加大研發(fā)投入、加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力提供有力的政策支撐。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，創(chuàng)新和完善制度一直是科創(chuàng)板建設(shè)的主線，在科創(chuàng)板這塊制度改革“試驗(yàn)田”里構(gòu)建新的制度體系，既可以滿足市場需要，又可以為存量市場改革提供有益借鑒。

制度創(chuàng)新激活發(fā)展動(dòng)力

“科八條”提出，開展深化發(fā)行承銷制度試點(diǎn)。隨后，科創(chuàng)板先行先試3%的最高報(bào)價(jià)剔除比例、新股市值配售安排等一系列發(fā)行承銷制度規(guī)則，優(yōu)化新股發(fā)行秩序，進(jìn)一步強(qiáng)化科創(chuàng)板的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。

2024年6月，上交所明確在科創(chuàng)板試點(diǎn)統(tǒng)一執(zhí)行3%的最高報(bào)價(jià)剔除比例。截至目前，已有龍圖光罩等15單適用，整體報(bào)價(jià)審慎合理。

新股發(fā)行定價(jià)是市場各方博弈的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，而最高報(bào)價(jià)剔除機(jī)制是新股發(fā)行定價(jià)過程中避免極端高報(bào)價(jià)干擾發(fā)行秩序、促進(jìn)網(wǎng)下投資者理性報(bào)價(jià)的一項(xiàng)重要安排。某頭部基金公司相關(guān)人士在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，3%的最高報(bào)價(jià)剔除比例體現(xiàn)了監(jiān)管層在尊重市場正常博弈的同時(shí)，劍指非理性報(bào)價(jià)行為、強(qiáng)化針對性約束。

在新股市值配售安排上，上交所明確自2024年10月1日起，科創(chuàng)板新股網(wǎng)下認(rèn)購須持有600萬元科創(chuàng)板市值。截至目前，已有拉普拉斯等12單適用。在市場看來，這有助于為科創(chuàng)板帶來增量資金，引導(dǎo)投資者樹立長期投資理念、壯大耐心資本。

與此同時(shí)，監(jiān)管部門也在加強(qiáng)詢報(bào)價(jià)行為監(jiān)管。在中國證監(jiān)會、上交所對發(fā)行承銷相關(guān)規(guī)則辦法與業(yè)務(wù)細(xì)則作出修訂后，證券業(yè)協(xié)會先后修訂制定多項(xiàng)自律規(guī)則，進(jìn)一步規(guī)范網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)申購行為、完善資格限制措施，更好發(fā)揮聲譽(yù)約束與示范作用。

值得注意的是，由于科技創(chuàng)新大多具有不確定性大、風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)周期長等特點(diǎn)，需要“耐心資本”的支持。為推動(dòng)對未盈利企業(yè)的投資邏輯從“短期盈利”轉(zhuǎn)向“長期價(jià)值”，今年3月，上交所優(yōu)化未盈利企業(yè)新股發(fā)行網(wǎng)下配售與鎖定安排，明確科創(chuàng)板未盈利企業(yè)可以采用約定限售方式，公募基金等8類配售對象可以自主申購不同限售檔位的證券，鎖定比例更高、鎖定期限更長的網(wǎng)下投資者配售比例相應(yīng)更高。

為“硬科技”企業(yè)融資添“新”賦能

科創(chuàng)板自誕生以來便一直為各類科創(chuàng)企業(yè)直接融資提供便利，讓科創(chuàng)企業(yè)在成長較早階段獲得資本市場的“活水”灌溉，彰顯了資本市場對科技創(chuàng)新的支持。

為助力科創(chuàng)企業(yè)進(jìn)一步突破資金“瓶頸”，心無旁騖抓研發(fā)抓創(chuàng)新，科創(chuàng)板上市公司股債融資制度在持續(xù)優(yōu)化。

股票再融資方面，上交所于2024年10月制定發(fā)布《上海證券交易所發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第6號——輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)（試行）》（簡稱《指引》），明確“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)科創(chuàng)企業(yè)加大研發(fā)投入。目前已有9家適用該標(biāo)準(zhǔn)的科創(chuàng)板企業(yè)披露再融資相關(guān)公告，合計(jì)擬融資近250億元，主要集中在生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體行業(yè)，均投向創(chuàng)新藥或芯片研發(fā)等夯實(shí)主業(yè)的項(xiàng)目。

“政策的明確化和細(xì)化為科創(chuàng)板再融資市場帶來了更清晰的指引，有助于提升市場效率和透明度，推動(dòng)科創(chuàng)板高質(zhì)量發(fā)展?！比A泰聯(lián)合證券有限責(zé)任公司執(zhí)行委員會委員、大健康行業(yè)部主管高元說，以創(chuàng)新藥為例，該行業(yè)具有研發(fā)驅(qū)動(dòng)、技術(shù)密集和輕資產(chǎn)運(yùn)營的特點(diǎn)，《指引》對“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)的認(rèn)定，可為創(chuàng)新藥企業(yè)開辟更通暢、更適配的再融資路徑，有助于緩解研發(fā)資金壓力。

債券方面，科創(chuàng)債審核綠色通道落地實(shí)施?！翱瓢藯l”發(fā)布后，科創(chuàng)板上市公司晶合集成、中國通號申報(bào)科創(chuàng)債并適用審核綠色通道，大幅提升融資效率。兩家公司科創(chuàng)債合計(jì)擬融資45億元，其中，中國通號2024年12月在上交所發(fā)行25億元科技創(chuàng)新可續(xù)期公司債券，債券自受理至注冊生效僅用時(shí)35個(gè)工作日，其10+N品種票面利率創(chuàng)中央企業(yè)可續(xù)期公司債券同期限品種最低。

并購重組助力高質(zhì)量發(fā)展

并購重組是科創(chuàng)企業(yè)加快技術(shù)突破、優(yōu)化資源配置、賦能科技創(chuàng)新的重要方式。近幾年，監(jiān)管部門多次表態(tài)支持高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購。

“科八條”發(fā)布后，科創(chuàng)板新發(fā)布并購交易超百單，交易金額累計(jì)突破1400億元。2025年以來，科創(chuàng)板并購活躍度持續(xù)攀升，新增披露超40單交易，其中20單為現(xiàn)金重大重組或發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)債購買資產(chǎn)。這類重大交易的單數(shù)，已經(jīng)遠(yuǎn)超2019年至2023年五年單數(shù)總和。

一批創(chuàng)新性、示范性案例相繼落地，資產(chǎn)估值、交易定價(jià)、業(yè)績承諾等機(jī)制安排也日趨市場化、多元化。其中，估值包容性提升被認(rèn)為是科創(chuàng)板并購重組的焦點(diǎn)之一，最典型案例莫過于普源精電。去年7月，普源精電發(fā)行股份購買耐數(shù)電子67.74%股權(quán)獲中國證監(jiān)會同意注冊，成為“科八條”發(fā)布后并購重組注冊第一單，且該交易標(biāo)的資產(chǎn)增值率超過900%。

“這場被普源精電定位于‘雙向奔赴’的并購能夠順利落地，離不開天時(shí)、地利、人和的共同作用?！瓢藯l’出臺后，估值包容性的提升讓我們信心倍增。監(jiān)管部門并未對標(biāo)的資產(chǎn)的高增值率進(jìn)行過多問詢，而將關(guān)注點(diǎn)聚焦在行業(yè)發(fā)展和企業(yè)未來的成長性上?！逼赵淳姼笨偨?jīng)理、首席戰(zhàn)略官、董秘程建川接受記者采訪時(shí)表示。

程建川稱，目前，并購的積極影響已經(jīng)呈現(xiàn)，2024年普源精電實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9230.31萬元，而同期耐數(shù)電子凈利潤為4672.51萬元，助力明顯；同時(shí)運(yùn)用普源精電和耐數(shù)電子技術(shù)聯(lián)合開發(fā)并推出的模塊化儀器新產(chǎn)品在今年已經(jīng)產(chǎn)生了相關(guān)銷售收入。放眼未來，耐數(shù)電子預(yù)期會有良好的業(yè)績表現(xiàn)，并通過普源精電開啟業(yè)務(wù)全球化的新旅程。與此同時(shí)，普源精電向解決方案業(yè)務(wù)擴(kuò)張邁出了實(shí)質(zhì)性的一大步，進(jìn)一步助力中國電子測量儀器行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

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編輯：王菁

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