法國農(nóng)業(yè)信貸銀行：關(guān)稅與高溫壓制需求，日本三季度經(jīng)濟或萎縮，加息或延至2026年

巴克萊銀行：歐洲垃圾債發(fā)行激增，再融資與派息需求推升發(fā)行量至歷史高位

荷蘭國際集團：地緣風險與數(shù)據(jù)主導(dǎo)美元，通脹壓力或抵消避險需求減弱影響

【機構(gòu)分析】

馬來亞銀行經(jīng)濟學(xué)家指出，受就業(yè)市場疲軟和旅游業(yè)回落影響，泰國私人消費可能放緩。泰國二季度GDP經(jīng)季節(jié)性調(diào)整后環(huán)比預(yù)計將增長0.35%，低于一季度0.7%的環(huán)比增幅。

KCM Trade分析師指出，市場仍在消化美國生產(chǎn)者物價指數(shù)（PPI）的大幅上漲，這直接引發(fā)了對美聯(lián)儲今年降息幅度的質(zhì)疑。強勁的PPI數(shù)據(jù)削弱了通脹迅速回落的樂觀預(yù)期，對避險資產(chǎn)構(gòu)成壓力。

法國農(nóng)業(yè)信貸銀行分析師指出，受美國加征關(guān)稅影響及對全球經(jīng)濟放緩的擔憂加劇，日本企業(yè)資本支出預(yù)計將趨于謹慎，可能導(dǎo)致日本經(jīng)濟在2025年第三季度（7月至9月）出現(xiàn)環(huán)比萎縮。今年夏季異常高溫可能抑制日本居民外出消費意愿，對零售、旅游等服務(wù)業(yè)復(fù)蘇構(gòu)成阻力，進一步加大日本國內(nèi)需求的恢復(fù)壓力，令經(jīng)濟增長前景承壓。日本央行最早可能在2026年1月啟動加息。但這一時點的前提是全球經(jīng)濟實現(xiàn)企穩(wěn)，且日本央行需確認當前貨幣政策已有效支持經(jīng)濟，實際GDP能在第四季度恢復(fù)持續(xù)正增長，從而為政策正?；峁┲?。

巴克萊銀行分析指出，歐洲垃圾債券（高收益?zhèn)┌l(fā)行量上升，主要受到期債券再融資需求和股息支付增加的推動。2025年以來，歐洲高收益?zhèn)l(fā)行量已突破800億歐元，創(chuàng)下歷史同期第二高位。其中，用于再融資的債券占比達70%，顯著高于約55%的歷史平均水平，接近歷史峰值。用于支付股息的債券發(fā)行也明顯強于往年，反映企業(yè)在當前市場環(huán)境下積極調(diào)整資本運作策略。

荷蘭國際集團（ING）分析指出，若地緣政治風險緩和，美元可能因避險需求下降而面臨下跌壓力。相反，若會議無果，美元的避險屬性及其與能源市場的關(guān)聯(lián)將使其受益，成為對美元最有利的情境。當前美元走勢主要由美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)主導(dǎo)，而非地緣政治因素。近期美國批發(fā)通脹超預(yù)期，導(dǎo)致市場下調(diào)美聯(lián)儲降息預(yù)期，若此趨勢持續(xù)，將增強美元支撐，可能抵消地緣緩和帶來的利空。

分析師認為，美元指數(shù)8月以來已下跌約2.3%，跌破98.00關(guān)口，這反映出市場對美聯(lián)儲9月降息的信心增強。美國核心零售銷售（不包括汽車）預(yù)計增長0.3%，低于6月份的0.5%，表明消費有所放緩。7月零售數(shù)據(jù)若如期溫和，將為美聯(lián)儲提供支持，使其能夠在勞動力市場走軟的情況下放松貨幣政策。盡管消費者支出保持韌性，但有跡象顯示，在就業(yè)市場放緩和關(guān)稅引發(fā)的價格壓力擔憂下，消費者正變得更加謹慎。

荷蘭國際集團（ING）分析指出，隨著市場對美聯(lián)儲重啟降息的預(yù)期升溫，歐元區(qū)政府債券表現(xiàn)可能弱于美國國債，導(dǎo)致其收益率上升。歐洲央行進一步降息空間有限，甚至可能暫停行動，僅會進行極少數(shù)降息，與美聯(lián)儲的貨幣政策路徑出現(xiàn)明顯分化。這一政策差異正推動資金流向美債等更具吸引力的資產(chǎn)。

分析師認為，英國央行在2025年余下時間可能維持謹慎利率立場，9月與12月料暫停降息。市場對暫停降息的預(yù)期為英鎊提供關(guān)鍵支撐。英國央行謹慎態(tài)度預(yù)計將繼續(xù)支撐英鎊走勢。

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編輯：馬萌偉

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