新華財(cái)經(jīng)法蘭克福7月25日電（記者馬悅?cè)唬?span style="color: #3598db;">歐洲中央銀行24日召開貨幣政策會(huì)議，決定維持歐元區(qū)三大關(guān)鍵利率不變。這是該行自2024年6月啟動(dòng)降息周期以來(lái)，連續(xù)八次下調(diào)利率后的首次按兵不動(dòng)。分析人士指出，在通脹基本達(dá)標(biāo)、增長(zhǎng)溫和回升的背景下，美國(guó)政府提出的新一輪關(guān)稅計(jì)劃已成為當(dāng)前最突出的外部不確定性因素，歐洲央行的政策空間由此受到更多掣肘。

根據(jù)會(huì)議公布的決議，歐元區(qū)存款機(jī)制利率、主要再融資操作利率和邊際借貸便利利率分別維持在2.00%、2.15%和2.40%。歐洲央行表示，目前通脹率已達(dá)到2%的中期目標(biāo)水平。根據(jù)該行預(yù)測(cè)，歐元區(qū)2025年和2027年通脹率將分別為2.0%，2026年為1.6%。

歐洲央行行長(zhǎng)克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）在新聞發(fā)布會(huì)上指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“異常不確定”，主要源于美歐貿(mào)易談判前景未明。她表示，美國(guó)政府提出的對(duì)歐盟商品征收最高達(dá)30%的關(guān)稅尚屬“假設(shè)層面”，但談判走向?qū)?duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期、企業(yè)信心和價(jià)格形成帶來(lái)實(shí)質(zhì)性影響。

“任何有關(guān)貿(mào)易的不確定性，都在直接影響企業(yè)、消費(fèi)者以及我們自身的行為方式?！崩拥抡f(shuō)。她指出，若關(guān)稅最終實(shí)施，可能會(huì)通過(guò)需求抑制、出口收縮和投資延后壓低通脹，同時(shí)也可能因供應(yīng)鏈瓶頸及成本上升推動(dòng)價(jià)格反彈。“我們無(wú)法在當(dāng)前判斷究竟哪種效應(yīng)會(huì)主導(dǎo)?！?/p>

對(duì)歐洲商品征收更高的關(guān)稅或進(jìn)口稅，將使出口企業(yè)普遍陷入兩難境地。要么不得不將額外成本轉(zhuǎn)嫁給美國(guó)消費(fèi)者，但這可能導(dǎo)致銷量下降和市場(chǎng)份額縮減；要么自行消化稅負(fù)，直接壓縮利潤(rùn)空間。而這都可能削弱歐洲企業(yè)的盈利能力并抑制其出口表現(xiàn)，進(jìn)而對(duì)歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)構(gòu)成拖累。

歐盟官員此前曾希望能爭(zhēng)取到適用于幾乎所有貿(mào)易伙伴的至少10%的基準(zhǔn)稅率。不過(guò)，有分析師認(rèn)為，從以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，實(shí)際稅率可能低于特朗普的關(guān)稅威脅。談判面臨8月1日的最后期限，但此前的期限也曾因雙方繼續(xù)談判而推遲。

拉加德還表示，若美歐貿(mào)易談判遲遲未果，不僅將影響企業(yè)決策節(jié)奏，還可能誘發(fā)他國(guó)產(chǎn)能重新流向歐元區(qū)，從而拉低區(qū)域內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格，進(jìn)一步增加價(jià)格不穩(wěn)定性。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）宏觀研究主管卡斯滕·布熱斯基（Carsten Brzeski）認(rèn)為，歐洲央行當(dāng)前“最為關(guān)鍵的挑戰(zhàn)”之一，是應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策和全球貿(mào)易秩序的不可預(yù)測(cè)性。他表示：“雖然通脹回落至目標(biāo)水平令人鼓舞，但美方關(guān)稅路徑尚不明朗。歐洲央行此刻采取觀望策略，是為了保留靈活性?！彼赋觯?span style="color: #3598db;">關(guān)稅既可能成為再次降息的觸發(fā)因素，也可能因?qū)W元區(qū)出口結(jié)構(gòu)的沖擊而導(dǎo)致物價(jià)壓力反彈。

杰富瑞（Jefferies）經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫希特·庫(kù)馬爾（Mohit Kumar）表示，當(dāng)前關(guān)稅對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的直接影響尚不顯著，但企業(yè)層面“已開始感受到壓力”。他指出，制造業(yè)訂單與利潤(rùn)空間已面臨一定壓縮，服務(wù)業(yè)企業(yè)對(duì)未來(lái)預(yù)期也趨于謹(jǐn)慎。

歐洲央行當(dāng)天公布的評(píng)估顯示，歐元區(qū)2025年第一季度實(shí)際GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.6%。拉加德指出，其中部分增速由企業(yè)為規(guī)避預(yù)期關(guān)稅而提前發(fā)貨所致，消費(fèi)和投資也在融資條件改善的推動(dòng)下呈現(xiàn)穩(wěn)定回升。

標(biāo)普與漢堡商業(yè)銀行（HCOB）發(fā)布的7月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)綜合PMI從6月的50.6升至51，創(chuàng)近11個(gè)月新高。服務(wù)業(yè)擴(kuò)張勢(shì)頭明顯，制造業(yè)雖仍處于收縮區(qū)間，但萎縮程度有所減弱。拉加德表示，企業(yè)整體信心仍然脆弱，尤其是面向本地市場(chǎng)的服務(wù)型中小企業(yè)，復(fù)蘇動(dòng)力仍顯不足。

仲量聯(lián)行（JLL）歐洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·雷亞（David Rea）指出，歐洲央行此輪維持利率不變，反映出其在當(dāng)前形勢(shì)下傾向于保持觀望?！皻W洲央行此前在降息節(jié)奏上已相對(duì)領(lǐng)先于其他主要央行，因此當(dāng)下維持中性立場(chǎng)，為未來(lái)在利率調(diào)整方向上留有操作空間，無(wú)需依賴劇烈政策變動(dòng)?！?/p>

英國(guó)經(jīng)濟(jì)與商業(yè)研究中心（Centre for Economics and Business Research）高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家查理·科恩斯（Charlie Cornes）則認(rèn)為，盡管歐元區(qū)的通脹壓力已明顯緩解，增長(zhǎng)前景仍相對(duì)溫和，歐洲央行在貨幣政策寬松方面仍存在一定動(dòng)力?！澳壳叭栽谶M(jìn)行中的美歐貿(mào)易談判所帶來(lái)的不確定性，使得歐洲央行在進(jìn)一步寬松上保持謹(jǐn)慎態(tài)度?！彼A(yù)計(jì)，歐洲央行年內(nèi)或只會(huì)再進(jìn)行一次小幅降息。

市場(chǎng)對(duì)未來(lái)關(guān)稅演變普遍預(yù)測(cè)，若美歐在8月前達(dá)成關(guān)稅協(xié)議，歐洲央行或?qū)⒕S持現(xiàn)有利率水平至年底；反之，若談判再陷僵局、企業(yè)信心回落，則年內(nèi)再次降息的預(yù)期可能重新升溫。

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編輯：王春霞

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