新華財(cái)經(jīng)北京7月23日電（王菁）債市周三（7月23日）繼續(xù)調(diào)整，國債期貨主力全線收跌，銀行間現(xiàn)券收益率上行0.5BP左右；公開市場單日凈回籠3696億元，資金利率臨近月末有所回升。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，政策端快變量影響下市場可能短期在情緒沖擊下形成短暫調(diào)整行情，但經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)屬于慢變量，其兌現(xiàn)仍受到較多因素影響，后續(xù)財(cái)政發(fā)力階段貨幣配合的基本邏輯沒有變化，貨幣寬松取向也仍然明確，長期定價(jià)邏輯并沒有扭轉(zhuǎn)。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.21%報(bào)119.27，10年期主力合約跌0.11%報(bào)108.52，5年期主力合約跌0.09%報(bào)105.79，2年期主力合約跌0.03%報(bào)102.38。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，30年期國債“25超長特別國債02”收益率上行0.25BP至1.911%，10年期國開債“25國開10”收益率上行0.5BP至1.7825%，10年期國債“25附息國債11”收益率上行0.75BP至1.7%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤下跌0.04%，報(bào)459.42點(diǎn)，成交金額859.25億元。天路轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債、中旗轉(zhuǎn)債、大禹轉(zhuǎn)債、晶澳轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲20.00%、11.16%、7.85%、7.45%、6.26%。飛鹿轉(zhuǎn)債、應(yīng)急轉(zhuǎn)債、柳工轉(zhuǎn)2、西子轉(zhuǎn)債、微芯轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌10.52%、5.64%、5.02%、4.33%、4.31%。

【海外債市】

北美市場方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月22日，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌2.31BPs報(bào)3.8292%，3年期美債收益率跌3.36BPs報(bào)3.7768%，5年期美債收益率跌2.99BPs報(bào)3.8833%，10年期美債收益率跌3.17BPs報(bào)4.344%，30年期美債收益率跌2.47BPs報(bào)4.9183%。

亞洲市場方面，日債收益率多數(shù)顯著回升，10年期日債收益率走高8.5BPs至1.588%，3年期和5年期日債收益率分別上行7.9BPs和10BPs，報(bào)0.918%和1.119%。

歐元區(qū)市場方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月22日，10年期英債收益率跌3.3BPs報(bào)4.568%，10年期法債收益率跌3BPs報(bào)3.261%，10年期德債收益率跌2.3BPs報(bào)2.588%，10年期意債收益率跌1.6BP報(bào)3.431%，10年期西債收益率跌1.2BP報(bào)3.200%。

【一級(jí)市場】

農(nóng)發(fā)行1.074年、3年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.3695%、1.6649%、1.7888%，全場倍數(shù)分別為2.54、3.26、3.76，邊際倍數(shù)分別為1.27、2.67、1.13。

財(cái)政部91天、182天期國債加權(quán)中標(biāo)收益率分別為1.2231%、1.3243%，邊際中標(biāo)收益率分別為1.2634%、1.3832%，全場倍數(shù)分別為3.28、2.3，邊際倍數(shù)分別為1.51、5.29。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，7月23日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1505億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量1505億元，中標(biāo)量1505億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日5201億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠3696億元。

財(cái)政部、央行于7月23日以利率招標(biāo)方式進(jìn)行了2025年中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款（七期）招投標(biāo)，中標(biāo)總量1000億元，中標(biāo)利率1.78%。 數(shù)據(jù)顯示，上次開展1個(gè)月期國庫現(xiàn)金定存操作是在3月10日，中標(biāo)利率為2.08%。

Shibor短端品種多數(shù)上行，隔夜品種上行5.0BPs報(bào)1.367%；7天期上行0.1BP報(bào)1.463%；14天期下行2.4BPs報(bào)1.527%；1個(gè)月期持平報(bào)1.529%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：近期債市調(diào)整與“反內(nèi)卷”、水利工程、股債蹺蹺板等因素集中反映有關(guān)，但通脹回升并非一蹴而就，水利投資也屬長周期項(xiàng)目，短期內(nèi)資金面的利好仍是債市的有力支撐，利率短期“近憂”難免，但長期來看“遠(yuǎn)慮”言之尚早，超調(diào)后反而可能存在博弈的機(jī)會(huì)。

華泰固收：債市調(diào)整預(yù)期升溫，核心源于三方面邏輯的變化，其一，近期風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勢，“股債蹺蹺板”效應(yīng)尤為顯著；其二，基本面預(yù)期出現(xiàn)邊際修正；其三，高擁擠度是懸在債市頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”。展望后市，債市調(diào)整方向相對(duì)明確、波動(dòng)可能放大，但利率上行的空間還不必過度悲觀。

弘則固收：當(dāng)前債市在調(diào)整當(dāng)中仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，延續(xù)上半年信用強(qiáng)于利率的特征，但信用內(nèi)部分化更加明顯，投資焦點(diǎn)從兩端走向中間。久期相對(duì)空間仍集中在中長端，信用相對(duì)空間當(dāng)中，上半年表現(xiàn)最差的中等收益信用債成為新的價(jià)值洼地

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編輯：王柘

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