花旗：歐元區(qū)主權(quán)債期限結(jié)構(gòu)短期化趨勢顯現(xiàn)

澳新銀行：貿(mào)易不確定性持續(xù)，亞洲資本流入面臨壓力

荷蘭國際：挪威克朗受通脹支撐有限，歐元兌NOK仍有下行空間

City Index：“關(guān)稅疲勞”加劇，市場亟需新催化劑推動(dòng)波動(dòng)性回升

【機(jī)構(gòu)分析】

花旗分析師指出，歐元區(qū)規(guī)模最大的11個(gè)主權(quán)債券發(fā)行主體的總債務(wù)期限結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)在2025年趨于短期化。這主要是因?yàn)殚L期債券（特別是30年期債券）供應(yīng)減少，且由于今年上半年表現(xiàn)不佳，這類債券的吸引力有所下降。盡管德國債務(wù)整體趨勢是短期化，但德國的債務(wù)發(fā)行期限結(jié)構(gòu)預(yù)計(jì)將保持穩(wěn)定。荷蘭和愛爾蘭這兩個(gè)國家可能會延長其發(fā)債期限。意大利的情況到2024年底，意大利可能會成為歐元區(qū)內(nèi)債務(wù)期限最短的國家，甚至比西班牙和葡萄牙還要短。

市場分析師Linh Tran指出，如果美國未來的通脹數(shù)據(jù)持續(xù)降溫，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在9月份進(jìn)行降息的可能性將會增加，這可能會削弱美元的價(jià)值。美元的走弱為黃金價(jià)格進(jìn)一步上漲提供了條件，因?yàn)辄S金通常被視為對抗通貨膨脹和貨幣貶值的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

澳新銀行分析師指出，貿(mào)易長期不確定性和地區(qū)出口下降可能限制投資組合流入亞洲市場的幅度。新加坡元的多頭押注達(dá)到今年5月以來最集中水平，主要是因?yàn)槭袌鲱A(yù)期其關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)較低。投資者削減了對印度盧比的看跌押注，預(yù)期印度將與美國達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。

花旗集團(tuán)分析師認(rèn)為，如果相關(guān)國家的關(guān)稅不降低，市場可能會預(yù)期這些國家的央行將采取更多寬松貨幣政策來應(yīng)對。由于美國威脅加征關(guān)稅，多數(shù)亞洲貨幣的多頭倉位回落。韓元、馬來西亞林吉特和泰銖等貨幣的多頭押注均有所下降。

荷蘭國際集團(tuán)分析師指出，盡管挪威通脹加速，挪威克朗的漲幅有限。市場認(rèn)為挪威央行在8月再次降息的可能性極小甚至不存在，尤其是在該央行于6月已經(jīng)意外降息之后。分析師認(rèn)為，歐元兌挪威克朗有進(jìn)一步下跌至11.50的空間，并表示歐元目前被高估。

City Index分析師表示，市場對于每次新的關(guān)稅相關(guān)消息的反應(yīng)似乎正在減弱。這種現(xiàn)象被稱為“關(guān)稅疲勞”。交易商和投資者現(xiàn)在可能需要一個(gè)新的、更具影響力的事件或因素來喚醒市場的波動(dòng)性。市場參與者逐漸適應(yīng)了持續(xù)存在的貿(mào)易不確定性，并可能在尋找其他影響資產(chǎn)價(jià)格走勢的因素。

M&G Investments的分析師指出，盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國勞動(dòng)力市場強(qiáng)勁、通脹持續(xù)黏性以及經(jīng)濟(jì)增長未見明顯疲軟，市場卻再度沉浸在對降息的“希望”之中；投資者似乎忽視了美聯(lián)儲關(guān)于“高利率維持更久”的強(qiáng)調(diào)，轉(zhuǎn)而押注未來將有降息。

Aviva Investors分析師表示，盡管日本央行在貨幣政策上堅(jiān)定地采取謹(jǐn)慎緊縮的策略，但加息的具體時(shí)間點(diǎn)仍充滿高度不確定性。

東京商工調(diào)查公司的數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至6月，負(fù)債額在1000萬日元以上的企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量為4990家，較上年同期增加1.1%，達(dá)到自2014年以來的最高水平；企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量連續(xù)4年增加。勞動(dòng)力短缺加劇和物價(jià)上漲導(dǎo)致的成本上升是破產(chǎn)數(shù)量增加的主要原因。

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編輯：馬萌偉

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