新華財(cái)經(jīng)北京6月20日電（王菁）債市周五（6月20日）偏強(qiáng)整理，國(guó)債期貨主力全線收漲，銀行間現(xiàn)券收益率小幅下行0.5BP；公開市場(chǎng)單日凈回籠413億元，市場(chǎng)關(guān)注7月政治局會(huì)議對(duì)于下半年政策基調(diào)判斷，不排除后續(xù)總量降息工具繼續(xù)發(fā)力的可能性。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，關(guān)稅暫緩實(shí)施結(jié)束時(shí)點(diǎn)臨近，為對(duì)沖未來(lái)外需潛在壓力，預(yù)計(jì)央行仍將維持寬松的流動(dòng)性操作。6月買斷式逆回購(gòu)已分兩次落地且實(shí)現(xiàn)凈投放，預(yù)計(jì)MLF也將維持資金凈投放。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.21%，10年期主力合約漲0.02%，5年期主力合約漲0.02%，2年期主力合約漲0.02%。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，10年期國(guó)開債“25國(guó)開10”收益率下行0.15BP至1.706%，10年期國(guó)債“25附息國(guó)債11”收益率下行0.15BP至1.639%，30年期國(guó)債“25超長(zhǎng)特別國(guó)債02”收益率下行0.5BP至1.838%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤下跌0.01%，報(bào)433.09點(diǎn)，成交金額573.28億元。利民轉(zhuǎn)債、奧飛轉(zhuǎn)債、金陵轉(zhuǎn)債、豪24轉(zhuǎn)債、福新轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌7.60%、5.47%、5.12%、4.87%、4.70%；晶瑞轉(zhuǎn)債、強(qiáng)力轉(zhuǎn)債、陽(yáng)谷轉(zhuǎn)債、天創(chuàng)轉(zhuǎn)債、景興轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲14.30%、5.59%、5.39%、5.06%、3.19%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月19日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲0.22BP報(bào)3.941%，3年期美債收益率漲0.83BP報(bào)3.894%，5年期美債收益率漲1.22BP報(bào)3.989%，10年期美債收益率漲1.58BP報(bào)4.393%，30年期美債收益率漲0.81BP報(bào)4.891%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率多數(shù)下行，10年期日債收益率走低1.4BP至1.399%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月19日，歐債收益率普遍上漲，10年期英債收益率漲3.6BPs報(bào)4.529%，10年期法債收益率漲5.9BPs報(bào)3.270%，10年期德債收益率漲2.4BPs報(bào)2.519%，10年期意債收益率漲7.5BPs報(bào)3.519%，10年期西債收益率漲5BPs報(bào)3.174%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

深圳市7期地方債中標(biāo)結(jié)果顯示，投標(biāo)倍數(shù)均超14倍。具體來(lái)看，2年期“深圳2532”中標(biāo)利率1.40%，全場(chǎng)倍數(shù)16.59，邊際倍數(shù)6.59；15年期“深圳2533”中標(biāo)利率1.94%，全場(chǎng)倍數(shù)15.27，邊際倍數(shù)43.81；20年期“深圳2534”中標(biāo)利率2.00%，全場(chǎng)倍數(shù)14.97，邊際倍數(shù)1.24；20年期“深圳2535”中標(biāo)利率1.98%，全場(chǎng)倍數(shù)16.09，邊際倍數(shù)1.22；20年期“深圳2536”中標(biāo)利率2.00%，全場(chǎng)倍數(shù)15.93，邊際倍數(shù)3.15；30年期“深圳2537”中標(biāo)利率2.00%，全場(chǎng)倍數(shù)16.5，邊際倍數(shù)6.11；30年期“深圳2538”中標(biāo)利率2.00%，全場(chǎng)倍數(shù)15.06，邊際倍數(shù)4.48。

【資金面】

6月LPR報(bào)價(jià)持穩(wěn)：1年期LPR報(bào)3%，上次為3%；5年期以上品種報(bào)3.5%，上次為3.5%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，5月LPR聯(lián)動(dòng)掛鉤存款利率同步下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)后，政策進(jìn)入觀察期效果尚待驗(yàn)證，而且LPR錨定的政策利率七天逆回購(gòu)操作利率目前持穩(wěn)，因此本月LPR持穩(wěn)符合市場(chǎng)預(yù)期。

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，6月20日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1612億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量1612億元，中標(biāo)量1612億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2025億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠413億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行0.1BP報(bào)1.368%；7天期上行0.5BP報(bào)1.529%；14天期上行6.1BPs報(bào)1.719%；1個(gè)月期下行0.1BP報(bào)1.62%。

【行情跟蹤】

中信建投：絕對(duì)收益方面，轉(zhuǎn)債價(jià)格高低是重要的因素，建議以價(jià)格115之下為重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。其中價(jià)格低于100的轉(zhuǎn)債以交易為主；100-110價(jià)格段多為大盤順周期轉(zhuǎn)債，投資期限需拉長(zhǎng)；在110-115價(jià)格段，有三個(gè)布局思路，即國(guó)企+彈性民企+臨期。相對(duì)收益方面，輕擇時(shí)重策略歷史取得不錯(cuò)表現(xiàn)，當(dāng)前權(quán)益偏量化，等權(quán)策略取得不錯(cuò)表現(xiàn)，后續(xù)如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力加速，雙低策略預(yù)期也將增強(qiáng)。重?fù)駮r(shí)重?fù)袢悸废拢饕獓@權(quán)益主線抱團(tuán)和超跌反彈。

中信證券：央行貨幣政策始終堅(jiān)持“以我為主”并允許人民幣在合理范圍內(nèi)“有序貶值”。2025年開年至今，人民幣兌美元升值，但 CFETS 一籃子貨幣指數(shù)貶值，這一背離現(xiàn)象反映了市場(chǎng)主線的復(fù)雜切換。下半年匯率變化主要取決于基本面、關(guān)稅博弈、美元體系穩(wěn)定性以及資本流動(dòng)，預(yù)計(jì)穩(wěn)匯率政策或更多側(cè)重于糾偏單邊預(yù)期，央行整體保持寬松態(tài)勢(shì)，資金面有望平穩(wěn)，長(zhǎng)債利率仍有下行空間。

長(zhǎng)江固收：債市收益率有望挑戰(zhàn)前低。首先，在經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的信用擴(kuò)張后，社融增速可能在逐漸筑頂，預(yù)計(jì)社融增速7-8月達(dá)到全年高點(diǎn)9.0%左右，隨后逐步回落至年底的8.3%左右。其次，今年6月央行的呵護(hù)帶來(lái)了流動(dòng)性的充裕以及債市短端的回落，這使得長(zhǎng)債調(diào)不深，6月債市也往往搶跑。前低可以挑戰(zhàn)，但難以突破，逼近關(guān)鍵點(diǎn)位時(shí)建議止盈。

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編輯：王柘

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