瑞銀：全球 AI 支出增長強勁，需平衡半導體與軟件股敞口

三井住友銀行：日元強勢難現(xiàn)，壽險公司調整海外投資策略

標普全球：歐元區(qū)高級別企業(yè)債務違約風險穩(wěn)定

高盛：美債發(fā)行量激增推高利率，財政可持續(xù)性擔憂加劇

【機構分析】

瑞銀預計，全球AI支出在2025年將達到3600億美元，較之前增長60%，并在2026年進一步增長至4800億美元。四大全球領先云平臺近期業(yè)績顯示其總收入實現(xiàn)24%的強勁同比增長。強勁的云業(yè)務增長及AI在各行業(yè)和不同規(guī)模企業(yè)中采用率的上升，應會縮小AI支出與商業(yè)化變現(xiàn)之間的差距。盡管看好AI長期趨勢，但瑞銀傾向于近期在半導體和軟件類股之間更好地平衡敞口，以應對波動性。

高盛總裁John Waldron指出，美國30年期國債收益率近期升至5.0%以上，接近20年來的高點。美國國債發(fā)行量增加推高利率，尤其是長期利率，導致政府債務成本上升，并可能拖累整體經濟借貸投資者對美國財政可持續(xù)性的擔憂正在加深。美國公共債務占GDP比例約為100%，2024年僅利息支出就高達8800億美元，超過國防預算。未償美債總額從2016年底的不足14萬億美元飆升至近30萬億美元。

三井住友信托銀行策略師指出，日元的實際利率太低，使得其強勢表現(xiàn)的可能性減小。由于認為日元重現(xiàn)歷史性強勢的可能性降低，日本壽險公司減少了防止日元升值帶來損失的措施。日本央行的政策利率比該國通脹率低3個百分點，導致市場對加息預期降溫。這兩大因素降低了日本投資者對海外債券的興趣，即使考慮外匯保護成本后，日本國債的復合收益率仍高于美國、英國、德國和澳大利亞等國家的同類債券。日本財務省數據顯示，壽險公司在特定期間內持續(xù)凈拋售外國債券，同時在海外股票投資上也出現(xiàn)了從買入到賣出的轉變；如果美聯(lián)儲如掉期市場預測那樣最早于9月開始降息，那么美元對沖成本將隨之下降，可能會促使壽險公司增加對沖需求，并影響外幣兌日元匯率。

PIMCO投資組合經理預計，德國擁有更多財政空間，而其他歐洲國家需在預算中補償國防開支上升。歐洲整體財政政策在未來幾年不太可能大幅擴張，反映出財政約束加劇背景下各國的不同應對能力。德國10年期國債收益率將在2.5%至3.5%之間波動，假設歐洲央行政策利率維持在2%。德國10年期國債收益率今年累計上升約15個基點，而同期英國和美國同類債券收益率分別下降8個和15個基點。

ING外匯分析師分析顯示，東京5月份的通脹年率攀升至3.6%，創(chuàng)下自2023年初以來的最高紀錄，超出了市場預期。當前投資者認為日本央行在7月加息的概率僅為14%。然而，鑒于最新的通脹數據，這一可能性可能被市場低估。如果日本央行決定在7月進行加息，這將為日元提供一定的支撐。日本投資者對沖美國資產的成本將會減少，這不僅有利于日本投資者，也可能促使全球投資者增加美元對沖比例。

三菱日聯(lián)分析師表示，美聯(lián)儲可能需要在今年晚些時候通過降息來支持美國經濟。這一舉措預計將會導致美元走弱。美聯(lián)儲的降息暫停可能會持續(xù)到夏季，并且市場普遍預期在9月之前不會再次出現(xiàn)降息。美聯(lián)儲在將利率調整至既不刺激也不拖累經濟增長的中性水平方面，可能會大幅落后于其他G10國家的中央銀行。由于這種滯后性，美聯(lián)儲屆時可能需要實施更多的寬松貨幣政策以應對經濟挑戰(zhàn)

標普全球市場數據顯示，追蹤歐元投資級信用違約掉期的iTraxx Europe Main指數持平于57個基點，顯示出市場對歐元區(qū)高級別企業(yè)債務違約風險的看法沒有顯著變化。

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編輯：馬萌偉

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