新華財經(jīng)北京1月16日電（王菁）債市周四（1月16日）橫盤整理，期限券當(dāng)中的長短端品種表現(xiàn)有所偏離，2年期與5年期國債期貨主力表現(xiàn)尚可，全天在平盤附近波動，而銀行間市場短債收益率多數(shù)上行，春節(jié)前機(jī)構(gòu)觀望情緒漸起；公開市場大額凈投放，但資金利率仍普遍高企。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，長債春節(jié)前后走勢因年而異，宏觀事件、情緒冷卻效應(yīng)或帶來趨勢反轉(zhuǎn)。今年的情況特殊在于，央行宣布停止買入國債操作對市場供求形成擾動，因此可以將短債適宜配置的觀察窗口暫放在2025年春節(jié)前一周，根據(jù)調(diào)整幅度和央行表態(tài)進(jìn)行判斷。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤漲跌不一，30年期主力合約跌0.05%，10年期主力合約持平，5年期主力合約漲0.05%，2年期主力合約漲0.02%。

銀行間主要利率債收益率基本持穩(wěn)，短券收益率升幅稍顯著。截至發(fā)稿，10年期國開債“24國開15”收益率持平報1.65%，10年期國債“24附息國債11”收益率上行0.25BP至1.62%，2年期國開債“21國開03”收益率上行3BPs至1.51%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.11%，9只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，英搏轉(zhuǎn)債、天路轉(zhuǎn)債、福新轉(zhuǎn)債、亞泰轉(zhuǎn)債、航宇轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌4.06%、3.7%、3.59%、3.22%、2.92%。漲幅方面，7只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，震裕轉(zhuǎn)債、愛迪轉(zhuǎn)債、恒輝轉(zhuǎn)債、湘泵轉(zhuǎn)債、匯通轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲7.74%、6.74%、6%、5.08%、3.28%。

【海外債市】

北美市場方面，當(dāng)?shù)貢r間1月15日，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌10.1BPs報4.274%，3年期美債收益率跌13.4BPs報4.344%，5年期美債收益率跌15.1BPs報4.452%，10年期美債收益率跌14BPs報4.658%，30年期美債收益率跌9.8BPs報4.882%。

亞洲市場方面，日債收益率全線回落，10年期日債收益率下行5.5BPs至1.198%。

歐元區(qū)市場方面，當(dāng)?shù)貢r間1月15日，法國10年期國債收益率跌11.3BPs報3.353%，德國10年期國債收益率跌9.1BPs報2.558%，意大利10年期國債收益率跌14.5BPs報3.693%，西班牙10年期國債收益率跌11.8BPs報3.205%。其他市場方面，英國10年期國債收益率跌15.9BPs報4.728%。

【一級市場】

進(jìn)出口行3期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。進(jìn)出口行3年、5年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.4549%、1.5156%、1.6703%，全場倍數(shù)分別為3.37、2.77、2.78，邊際倍數(shù)分別為1.43、5.47、1.04。

國開行2期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。國開行3年、7年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.4297%、1.5806%，全場倍數(shù)分別為2.93、3.13，邊際倍數(shù)分別為1.1、1.61。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為對沖稅期高峰等因素的影響，保持銀行體系流動性充裕，1月16日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了3405億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日41億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放3364億元。

資金面延續(xù)緊張，銀行間回購利率依舊高企，DR001最新報1.9122%，DR007最新報2.4554%。全國和主要股份制銀行1個月以內(nèi)期限的同業(yè)存單利率大幅上行逾20BPs。

【機(jī)構(gòu)觀點】

東方金誠：2025年，短期債券發(fā)行利率下降幅度或?qū)⒋笥谥虚L期債券，意味著短債發(fā)行性價比將有所回升。但考慮到利率中長期走勢存在不確定性，企業(yè)發(fā)行長債以鎖定融資成本、優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的動力仍然較強(qiáng)，2025年非金信用債發(fā)行期限拉長的趨勢料仍將延續(xù)。

國聯(lián)固收：春節(jié)前后債市行情會受到公歷與農(nóng)歷“日歷效應(yīng)”的雙重影響，分別體現(xiàn)在資金面的季節(jié)性波動和對于已知預(yù)期的提前交易，和跨節(jié)市場情緒停頓的影響。貨幣政策落地概率大，或?qū)?a href="http://www.szxiaoshu.cn/bond/index.html" target="_blank" style="color:#3875B0;">債市產(chǎn)生相應(yīng)影響。由于居民集中取現(xiàn)、銀行“開門紅”、1月繳稅大月等季節(jié)因素，歷年春節(jié)前后的市場并不平靜，個別年份還會因為閉市期間的意外事件，春節(jié)后首個交易日出現(xiàn)大幅偏離的成交。

國盛固收：需求并非導(dǎo)致資金面趨緊的原因；資金趨緊可能更多的由于季節(jié)性資金需求沖擊之下，央行資金投放的邊際變化；春節(jié)前資金可能很難明顯寬松；持續(xù)偏緊的資金約束可能更多來自基本面，春節(jié)后資金有望逐步寬松。

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編輯：王柘

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