新華財(cái)經(jīng)北京11月25日電 上周（11月18日至22日當(dāng)周）國(guó)際現(xiàn)貨黃金開盤2565.31美元／盎司，最高觸及2715.63美元／盎司，最低2565.06美元／盎司，報(bào)收2715.48美元／盎司，當(dāng)周上漲152.47美元或5.95%，周K線以大陽(yáng)線報(bào)收，結(jié)束之前周線三連跌。

俄烏沖突升級(jí)使得地緣政治緊張局勢(shì)掀起新一輪避險(xiǎn)熱潮，蓋過(guò)了美元走強(qiáng)和美國(guó)下個(gè)月降息預(yù)期降低的影響?，F(xiàn)貨黃金從11月14日的2536.85美元低點(diǎn)上漲了逾170美元，創(chuàng)下了自2023年3月以來(lái)最強(qiáng)勁的周度表現(xiàn)。

展望下周，由于避險(xiǎn)需求、地緣政治緊張局勢(shì)擔(dān)憂，金價(jià)有望繼續(xù)走高；但數(shù)據(jù)方面，PCE數(shù)據(jù)攜美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要來(lái)襲，若通脹頑固料將強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)的“減速”政策。同時(shí)，技術(shù)上看，黃金周線與月線的信號(hào)出現(xiàn)分歧，本周月底收盤成為關(guān)鍵的一周，因此，要對(duì)因美聯(lián)儲(chǔ)政策指引變化或地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩解而可能出現(xiàn)的任何反轉(zhuǎn)保持警惕。

俄烏沖突升級(jí)引發(fā)新一輪避險(xiǎn)熱潮

隨著美國(guó)大選、美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的鷹派言論等帶來(lái)的利空出盡，黃金市場(chǎng)逢低買盤開始出現(xiàn)，上周伊始，國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)就從前一周五連跌后的低點(diǎn)2536.85美元附近企穩(wěn)。

此后，有關(guān)地緣政治緊張局勢(shì)升級(jí)的消息不斷出現(xiàn)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所升溫，推動(dòng)金價(jià)上周開盤急漲，徹底扭轉(zhuǎn)特朗普當(dāng)選及鮑威爾放鷹給金價(jià)帶來(lái)的不利局面。

具體來(lái)看，拜登政府允許烏克蘭使用美制武器襲擊俄羅斯境內(nèi)目標(biāo)，顯示美國(guó)在俄烏沖突中政策的重大變化。隨后，烏克蘭首次向俄羅斯發(fā)射了美制和英制導(dǎo)彈。作為回應(yīng)，俄羅斯方面則修改了核政策，允許擴(kuò)大核武器適用范圍，并向?yàn)蹩颂m發(fā)射了一枚試驗(yàn)新型中程高超音速導(dǎo)彈。

中東方面，中東局勢(shì)仍未明顯緩和跡象，上周三，安理會(huì)加沙?；饹Q議遭美國(guó)否決。

另外，上周五，朝鮮勞動(dòng)黨總書記、國(guó)務(wù)委員長(zhǎng)金正恩21日在平壤舉辦的“國(guó)防發(fā)展－2024”武器裝備展開幕式上強(qiáng)調(diào)，要推動(dòng)武器裝備更新升級(jí)和尖端化發(fā)展。

綜合分析，地緣政治緊張局勢(shì)以及俄烏沖突驟然升級(jí)引發(fā)廣泛擔(dān)憂，促使投資者紛紛涌入避險(xiǎn)資產(chǎn)，并推動(dòng)現(xiàn)貨黃金在美元走高、降息預(yù)期回落的情況下逆勢(shì)上揚(yáng)，連續(xù)五日上漲，重新收復(fù)2700美元關(guān)口，周線大漲近6%，創(chuàng)下自2023年3月以來(lái)最強(qiáng)勁的周度表現(xiàn)。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)參差不齊 美聯(lián)儲(chǔ)官員立場(chǎng)謹(jǐn)慎

相比地緣局勢(shì)給金價(jià)帶來(lái)的直接利多，上周美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及降息前景預(yù)期方面則帶來(lái)偏空影響。

上周公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日當(dāng)周美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)意外減少，表明在經(jīng)歷了上個(gè)月因颶風(fēng)和罷工而突然放緩后，11月的非農(nóng)就業(yè)增長(zhǎng)可能會(huì)出現(xiàn)反彈，這表明勞動(dòng)力市場(chǎng)強(qiáng)勁。然而，疲軟的制造業(yè)報(bào)告凸顯出更廣泛的脆弱性。

另外，從美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)來(lái)看，整體基調(diào)趨于謹(jǐn)慎。

在周初，受美聯(lián)儲(chǔ)官員的鴿派言論影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)測(cè)概率在59.4%，這增加了黃金作為無(wú)收益資產(chǎn)的吸引力。然而，美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話中普遍透露謹(jǐn)慎的降息立場(chǎng)，到上周收盤時(shí)，下個(gè)月25個(gè)基點(diǎn)降息的概率則降至53%。

具體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)柯林斯表示，需要更多的降息措施，但決策者應(yīng)謹(jǐn)慎行事，避免行動(dòng)過(guò)快或過(guò)慢。她重申利率并不在預(yù)設(shè)的軌道上，傾向于采取循序漸進(jìn)的方式。“鷹派”理事鮑曼也希望在進(jìn)一步降息問(wèn)題上謹(jǐn)慎行事，認(rèn)為降低通脹的進(jìn)展已經(jīng)放緩。而古爾斯比則表示，利率將會(huì)“明顯下降”，同時(shí)對(duì)通脹正在向美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)靠攏，以及勞動(dòng)力市場(chǎng)的穩(wěn)健狀況表示有信心。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)庫(kù)克則認(rèn)為，隨著時(shí)間的推移，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)將利率下調(diào)至更為中性的立場(chǎng)，理由是通脹進(jìn)展和勞動(dòng)力市場(chǎng)穩(wěn)健。她預(yù)計(jì)明年的總體和核心通脹率都將降至2.2%，工資增長(zhǎng)的放緩將進(jìn)一步增強(qiáng)她對(duì)通脹持續(xù)走低的信心?？八_斯聯(lián)儲(chǔ)主席杰弗里·施密德表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)的首次降息是對(duì)通脹正在回歸2%目標(biāo)的信心投票，但利率能下降到什么程度仍不確定。

至于特朗普政策的潛在影響，里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金指出，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)在經(jīng)濟(jì)政策可能發(fā)生變化之前先發(fā)制人地調(diào)整貨幣政策。

在此背景下，貨幣市場(chǎng)定價(jià)顯示，投資者目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的可能性略高于50%，從現(xiàn)在到2025年底，降息幅度總計(jì)僅為67個(gè)基點(diǎn)。

持倉(cāng)下降趨緩 ETF再度流入

在地緣局勢(shì)推高金價(jià)的背景下，黃金的持倉(cāng)也呈現(xiàn)積極變化。

高頻數(shù)據(jù)顯示，截至11月22日當(dāng)周，芝加哥商業(yè)交易所（CME）黃金未平倉(cāng)合約當(dāng)周減少10883手，至505374手，為連續(xù)第四周減少。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）的交易商持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日當(dāng)周，COMEX黃金投機(jī)者凈多頭頭寸減少7038手，至190,324手，為連續(xù)第四周減少。

ETF方面，上周全球最大黃金ETF——SPDR GOLD TRUST的持倉(cāng)增加8.04噸，總持倉(cāng)為877.97噸，為連續(xù)三周減少后首周增加。

技術(shù)上，金價(jià)高位自大跌三周超250美元之后，自低點(diǎn)大漲超170美元，周線近6%漲幅的大陽(yáng)線吞沒之前大陰，顯示金價(jià)有較強(qiáng)的上漲意愿。但月K線上看，月底收盤能否由跌轉(zhuǎn)陽(yáng)需要關(guān)注。

點(diǎn)位上看，阻力方面，2730-2750美元／盎司成為關(guān)鍵阻力，突破有望沖擊前高2790美元／盎司一線。若進(jìn)一步向上突破，或預(yù)示金價(jià)新一輪漲勢(shì)已經(jīng)啟動(dòng)，未來(lái)目標(biāo)指向3000-3400美元區(qū)域。支撐方面，下方重點(diǎn)關(guān)注2684-2663美元／盎司區(qū)域，關(guān)鍵支撐上移至2640-2618美元／盎司區(qū)域，破位或引發(fā)下行風(fēng)險(xiǎn)。

滬金主連（AU2412）合約上方壓力關(guān)注634-640元／克，關(guān)鍵阻力650元／克，突破有望看向680元／克一線；支撐關(guān)注621-617元／克區(qū)域，關(guān)鍵支撐613-607元／克，破位注意下行測(cè)試600-592元／克的風(fēng)險(xiǎn)．

滬銀主連（AG2412）合約阻力關(guān)注7950-8100元／千克區(qū)域，關(guān)鍵阻力8250-8450元／千克；支撐關(guān)注7800-7700元／千克，破位有測(cè)試7600-7400元／千克的風(fēng)險(xiǎn)。

本周關(guān)注貨幣政策線索

展望本周市場(chǎng)的焦點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要以及美聯(lián)儲(chǔ)官員偏愛的通脹指標(biāo)PCE物價(jià)指數(shù)，將為投資者提供更多關(guān)于12月降息的新線索。

核心PCE物價(jià)指數(shù)是美聯(lián)儲(chǔ)官員偏愛的通脹指標(biāo)，目前市場(chǎng)的預(yù)測(cè)是，10月份的核心PCE預(yù)計(jì)將比9月份上漲0.3%，比去年同期上漲2.8%，這將是4月份以來(lái)的最大漲幅。預(yù)計(jì)報(bào)告還將揭示第四季度初家庭支出的彈性和收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)。最新數(shù)據(jù)可能會(huì)繼續(xù)利好美元走勢(shì)，人們猜測(cè)，特朗普的關(guān)稅和減稅措施將刺激通脹，并為經(jīng)濟(jì)火上澆油，這助長(zhǎng)了美元的漲勢(shì)。

另外，地緣政治局勢(shì)的變化，也仍是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

（作者：李躍鋒，北京黃金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心研究員）

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編輯：吳鄭思

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